恒瑞医药公布2021年报，净利润下降28%。

4月22日，江苏恒瑞医药股份有限公司（恒瑞医药，600276）公布2021年业绩报告，这是2021年7月恒瑞医药“灵魂人物”孙飘扬回归担任董事长职务后的首份年报。

恒瑞医药2021年主要财务数据

报告期内，恒瑞医药营业收入259.06亿元，同比下降6.59%。wind数据显示，这是恒瑞医药2000年上市以来，首次年度营收同比增长率为负。

恒瑞医药营收收入同比增长率变化 来源：wind

恒瑞医药的2021年净利润降幅也大于营收降幅，其中归属于上市公司股东净利润45.3亿元，同比下降28.41%；归属于上市公司股东扣非净利润42.01亿元，同比下降29.53%。wind数据显示，恒瑞医药归母净利润增长幅度虽然并非首次为负，但跌幅也创造了上市以来的最高，上一次归母净利润同比负增长是2002年，跌幅约2.7%。

恒瑞医药归母净利润同比增长率变化 来源：wind

对于营收和净利润同比双降的情况，业内或许并不意外。2021年10月，恒瑞医药公布三季报，显示第三季度营收69.01亿元，下跌14.84%；归母净利润15.4亿元，同比下降3.57%，净利连续两季度同比下降。

不太好看的业绩之外，恒瑞医药的现金流和研发投入表现较为亮眼。2021年，其经营活动产生的现金流量净额42.19亿元，正向增长22.93%。研发投入累计62.03亿元，同比增长24.34%，研发投入占销售收入比重达到23.95%，创恒瑞医药历史新高。

不过，恒瑞医药称，高研发投入为公司长远发展提供有力支撑的同时，在很大程度上影响了当期利润。同时，恒瑞医药还提到集采和国家医保谈判均对公司业绩产生影响。

集采产品方面，恒瑞医药称，自2018年以来，公司进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅73%。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，2020年销售收入19亿元，报告期内下滑 55%；2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2020年销售收入44亿元，报告期内下滑37%。

国家医保谈判产品方面，恒瑞医药价格降幅较大，主要产品PD-1卡瑞利珠单抗价格降幅达85%，艾司氯胺酮价格降幅达68%。2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降，艾司氯胺酮等新产品销售上量较慢，对公司业绩带来较大压力。

此外，恒瑞医药还称，主要原辅材料价格上涨，电费、蒸汽费等能源以及其他各项成本也持续上涨。2021 年初公司员工数量、机构设置与业务发展规模不匹配，造成运营和人员成本高；由于河南特大暴雨灾害、陕西等地区疫情影响，部分重点市场正常医疗活动受限，公司造影剂、手术类以及其他新产品销售受到一定冲击。

从产品来分，恒瑞医药业务分为抗肿瘤、麻醉、造影剂和其他。2021年报显示，抗肿瘤产品营收130.72亿元，占总营收的比重超过50%，但营收额相比去年同比下跌了14.39%。麻醉产品营收49.16亿元，占总营收的比重约19%，营收额相比去年增长7.09%。

恒瑞医药创建于1970年，2000年在上海证券交易所上市。自2021年初，恒瑞医药股价持续下跌趋势，从最高的近百元下跌至如今的30多元。叠加业绩表现，业内有声音认为，曾经的“药茅”走进了“至暗时刻”。

恒瑞医药希望围绕“精兵简政、 资源整合、加强管理、提质增效”十六字方针来推进组织运营进化。

在精兵简政方面，2021年报显示，恒瑞医药大力推进销售改革，对组织架构进行整合提效，撤销区域层级架构，大幅减少低绩效省区及办事处，整合销售运营、营销财务、支持部门职能，精简销售人员，销售人员由年初的17138人优化至13208人。在组织人才建设上，2021年共引进600多名核心技术人才，其中200多名具有博士以上学历、100多名具有海外学习或工作经验。

恒瑞医药2021年销售费用等财务数据

优化销售人员之外，恒瑞医药的销售费用有所下降，2021年销售费用93.84亿元，同比去年下降4.27%。不过，销售费用占总营收的比重依然在30%以上，达到36.22%。

高创新投入的支持下，恒瑞医药在2021年取得了一定成果。年报显示，恒瑞医药已上市创新药增至10款，另有60余个创新药正在临床开发，250多项临床试验在国内外开展。PD-1卡瑞利珠单抗4个新适应证相继获批，获批适应证达8个，是目前获批适应症最多的国产PD-1。

国际化是恒瑞医药的另一个战略。年报显示，2021年其海外研发投入12.36亿元，占总体研发投入的比重达到19.93%。目前，公司海外研发团队共计170余人，主要成员均是来自罗氏、诺华、辉瑞以及默克等知名药企的中高层人才，拥有丰富的全球化研发经验。

与2021年报同时公布的还有2022年第一季度的业绩。恒瑞医药实现营业收入54.79亿元，同比下降20.93%；归母净利润12.37亿元，同比下降17.35%；扣非净利润11.8亿元，同比下降25.71%。

截至4月22日收盘，恒瑞医药跌0.51%，报收33元/股，市值2105.1亿元。

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