原油：美联储或进一步加息，油价延续跌势

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【行情回顾】

2月22日， 国际油价下跌。NYMEX 原油期货03合约73.95跌2.41美元/桶或3.15%；ICE布油期货04合约80.60跌2.45美元/桶或2.95%。中国INE原油期货主力合约2304跌5.2至548.5元/桶，夜盘跌10.1至538.4元/桶。

【重要资讯】

1．据消息人士称，俄罗斯计划在2/3月将其西部港口的原油出口削减四分之一。

2．当地时间2月22日，据福克斯新闻报道，美国新一轮冬季风暴使近1000架次航班被取消或延误。据悉，截至22日凌晨，全美有900多架航班被取消，其中丹佛国际机场和明尼阿波利斯市圣保罗国际机场最多。

3．摩根士丹利：将石油需求增速预期从140万桶/日上调至190万桶/日。

4． 里海管道联盟（CPC）在俄罗斯黑海港口的石油出口恢复正常，此前一度受到风暴的影响。

5．日本石油协会（PAJ）：截至2月18日当周，日本商业原油库存增加98万千升至1084万千升。日本汽油库存下降2.2万千升，至171万千升。日本煤油库存下降11万千升，至146万千升。日本石脑油库存减少1.5万千升，至151万千升。日本炼油厂平均运行率为82.5%，2月11日为85.6%。

6．俄罗斯联邦国家统计局：2023年1月俄罗斯石油和天然气凝析油产量下降0.4%。

7．美国至2月17日当周API原油库存 989.5万桶，预期123.3万桶，前值1050.7万桶。API库欣原油库存 48.1万桶，汽油库存 89.4万桶，API精炼油库存 137.4万桶。

【行情展望】

供应方面，俄罗斯宣称减产决定仅针对3月，后期的产量决定将视情况而定，之后随着成品油贸易转换推进，预计俄罗斯原油产量将回升，短期供应端仍维持稳中偏紧格局不变。需求方面仍然是国内需求修复与海外经济衰退之间的博弈，海外经济疲弱态势压制需求增量，宏观方面围绕美联储加息的预期反复交易，美国PMI数据好于预期，美联储货币政策会议纪要显示加息力度或强于预期，美元走强，油价金融属性承压。整体而言，供应稳定，国内需求与海外需求之间形成对冲，且海外宏观压力时有反复，油价中长期预计仍延续宽幅震荡走势。短线油价或偏弱震荡，操作上建议空单逢低减仓，关注前低支撑。

沥青：供应增长稳定，需求仍待释放

【现货方面】

2月22日，国内沥青均价为3970元/吨，较上一工作日价格上调3元/吨，不同区域涨跌互现，整体带动国内沥青价格有所上行。

【开工方面】

截至2月17日当周，国内沥青厂装置总开工率为32.94%，较上周增加0.07%。

【库存方面】

截至2月17日当周，国内炼厂库存率环比-0.36% ，社会库存率则环比+1.18%

【行情展望】

供应方面，炼厂利润尚可，炼厂供应逐渐恢复，3月预计环比将有较大供应增量。需求方面，北方刚需仍清淡，多数中下游用户按需备货，长约合同成交一般，南方零星需求，整体刚需大量释放仍需时日，部分中下游用户观望为主。整体而言，沥青供应稳中有增，但刚需仍然疲弱，有待进一步释放，需求预期较强且库存低位格局下沥青盘面较为坚挺。短期成本端走势偏弱，沥青或处于震荡探底阶段，待刚需进一步启动，沥青则有望企稳反弹。短线建议06合约3850元/吨以上做空，中长线3680元/吨以下逢低多。

PTA：终端订单实质性好转前PTA反弹空间仍受限

【现货方面】

昨日PTA期货高位震荡，现货市场商谈尚可，个别主流供应商出2月货源，贸易商买盘为主，基差继续走强。本周主港货主流在05+5大量成交，个别略低在05平水有成交，宁波货源在05贴水5成交，下周主港在05+10成交，成交价格区间在5610~5675附近，高端成交集中。3月中贸易商在05+15~18有成交。本周仓单在05+0~5附近有成交，偏低在05贴水2成交。主港主流货源基差在05+5。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨1美元/吨至1021美元/吨，PXN修复至299美元/吨；PTA现货加工费修复至347元/吨附近，TA05盘面加工费294元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷至75.7%附近；

需求：聚酯负荷至83%附近；本周江浙终端负荷继续提升，织造环节打样增加。昨日江浙涤丝价格重心局部上涨50-100，产销整体回落。随着终端原料备货的逐步消化以及订单的局部改善，涤丝刚需采购明显增加，带动产销回暖，加之聚酯成本端走强，短期预计涤丝价格中性偏强，但仅靠刚需难以实现库存去化，若后市终端需求改善有限，丝价下行压力仍存。

【行情展望】

美联储加息预期升温，对油价有一定压制，抑制化工品反弹空间。短期PX供需偏弱，PX短期无明显驱动，跟随油价和下游PTA波动。但中期在2季度检修支撑下，PXN压缩空间仍有限。PTA低加工费下减产预期较强，下游聚酯负荷偏高，PTA供需逐步好转，但终端订单一般，周二集中补库有进入观望状态，聚酯仍有累库压力，终端订单实质性好转前PTA反弹空间仍受限，但在供需好转及低估值下，下方空间也不大。

操作上，TA05短期在5400-5700区间震荡；TA05-EG05价差套利在1200-1500区间操作。

乙二醇：煤价带动EG短期偏强

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心宽幅调整，市场商谈一般。上午乙二醇价格重心窄幅整理，现货基差多在05合约贴水75-85元/吨附近。午后盘面回落下行，现货低位成交至4185-4190元/吨附近，部分合约商参与补货。美金方面，乙二醇外盘重心略有走弱，上午近期船货商谈成交在528美元/吨附近，午后回落至520美元/吨偏上，个别聚酯工厂参与出货。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工57.76%，其中煤制乙二醇开工47.43%。

需求：聚酯负荷至83%附近；本周江浙终端负荷继续提升，织造环节打样增加。昨日江浙涤丝价格重心局部上涨50-100，产销整体回落。随着终端原料备货的逐步消化以及订单的局部改善，涤丝刚需采购明显增加，带动产销回暖，加之聚酯成本端走强，短期预计涤丝价格中性偏强，但仅靠刚需难以实现库存去化，若后市终端需求改善有限，丝价下行压力仍存。

【行情展望】

在二三季度去库预期下，MEG低位支撑偏强。但随着卫星和陕煤负荷提升，加上昊源重启，2月MEG整体仍累库，且港口绝对库存偏高，在港口库存明显去化前，MEG反弹驱动不强，短期MEG节奏跟随市场情绪波动为主，EG05在4300以上压力明显。昨日内蒙煤矿事故带动煤炭走高，短期EG受到提振，但高库存下，煤价影响有限，EG反弹高度仍有限。

策略上，EG05滚动做多为主。

短纤： 短纤自身驱动仍不明显，走势仍跟随原料波动

【现货方面】

昨日直纺涤短期货冲高回落，现货大多报价维稳，福建地区上调百元，成交部分优惠缩小，但下午随着期货回落，期现部分低价走货。产销大多回落至100%以内，小部分较高在100-200%，平均产销80%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元/吨，福建主流7200-7300元/吨附近，山东、河北主流7200-7300元/吨送到。

【供需方面】

供应：短纤负荷逐步提升至83.5%；后期仪化、金纶恢复开车，负荷将提升至85%偏上。

需求：原料偏强，涤纱暂维稳，销售依旧一般。

【行情展望】

近期短纤供需双增，但供应增幅明显。周二在市场宏观情绪带动下，短纤产销再次放量，但终端订单仍无亮点，下游阶段性补仓后，追高意愿不足，进入观望消化阶段；且直纺涤短负荷仍有提升空间，工厂仍有累库压力。因此，短纤自身驱动仍不明显，走势仍跟随原料波动。

策略上，PF05多单适当减仓；PF05-TA05价差1600偏下可以逐步做扩大。

苯乙烯：高库存压制EB反弹空间

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯震荡回落，港口库存高位运行，需求跟进整体乏力，承压贸易商逢高出货，整体交投气氛表现低迷，谨慎观望为主。至收盘现货8530-8620，2月下8560-8630，3月下8640-8700，4月下8620-8670，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，内外盘基差保持倒挂，市场买盘跟进增多，交投气氛略有好转，3月纸货1100对1125，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯整体商谈重心分化，中国市场平稳偏强整理，亚洲美金市场重心下滑；中国市场港口库存变化有限，且进口持续倒挂，下游产品价格整体偏强运行为主，对纯苯刚需支撑较强；亚洲市场商谈重心下跌，据悉主要是亚美窗口缩小，一部分亚洲至美湾套利纯苯订单取消，尤其3下商谈下跌较为明显。收盘港口纯苯现货及2月下商谈在7050-7100元/吨，3月下商谈7180-7240元/吨，4月下商谈7275-7310元/吨；FOB韩国3月下商谈930对940美元/吨，4月商谈935对940美元/吨。纯苯内外盘持续倒挂，进口现货成交不足，对市场低价支撑较强。

【供需方面】

供应：苯乙烯负荷降至68%附近。

需求：下游EPS终端订单跟进有限，主流工厂维持6-7成运行，原料采购谨慎观望，交投气氛表现一般，行业利润处于亏损边缘，ABS行业亏损加大。

【行情展望】

在苯乙烯供应逐步收缩且下游需求继续提升下，苯乙烯供需逐步好转，价格低位存一定支撑。但因下游复工节奏放缓，广东石化投产在即，且短期出口窗口关闭，短期港口高库存去化不明显，仍压制苯乙烯反弹。关注下游复工情况及新增装置检修情况。

策略上，EB04多单在8600以上减仓，滚动低多操作；EB4-5逢低正套。

PVC：低估值强预期叠加需求暂未证伪，V偏强运行

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格上涨，今日窄幅震荡，贸易商一口价报盘昨日上调幅度明显，但实单部分有商谈空间，下游及贸易商接货意向均不高，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6430-6480元/吨，华南主流现汇自提6420-6480元/吨，河北现汇送到6270-6380元/吨，山东现汇送到6350-6450元/吨。

【电石】

电石市场价格稳定，个别灵活调整，各地观望气氛浓厚。电石企业出货顺畅，下游到货状况不一，部分待卸仍多，部分基本够用。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3870-4030元/吨；山西榆社陕西自提3350元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3500元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至2月16日，PVC整体开工负荷率80.09%，环比提升1.06个百分点；其中电石法PVC开工负荷率79.27%，乙烯法PVC开工负荷率83.08%。

库存：截至2月12日，国内PVC社会库存在51.74万吨，环比增加0.67%，同比增加38.79%；其中华东地区在37.3万吨，华南地区在14.44万吨。

【行情展望】

宏观层面，地产金融政策刺激予以积极预期。估值角度看电石加速下跌PVC小幅反弹，行业利润环比有所修复，但仍处于偏低。供需看，供应端开工水平中性，华谊计划开车予以一定压力。市场主要关注点仍在需求，节后两周看需求处于恢复中，部分下游面临订单、回款等压力，但部分逢低补货意愿亦强。出口方面据悉环比好转，签单活跃。库存连续两周小幅度去库，需求暂未证伪。展望后续，春检预期叠加“两会” 或为偏强驱动，但鉴于对于地产修复传导较慢，上半年需求压力较大仍面临考验，高库存的供需压力仍显著，预计盘面阶段震荡为主，区间6150-6550。

甲醇：安全事故引发煤价加速上行，甲醇基本面暂看偏强

【甲醇现货】

内蒙古市场价格整理运行，主流意向价格在2140-2200元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理，生产企业因库存压力而维持挺价，成本支撑市场让利操作有限，日内综合评估在2510-2560元/吨。广东市场区间盘整，主流商谈在2660-2680元/吨，贸易商低价惜售。太仓甲醇市场捂货惜售，价格在2705-2720元/吨，低价难寻，市场价格再度上扬。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至2月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.66%，较上周下跌1.63个百分点，较去年同期下跌2.72个百分点。

库存：截至2月16日，沿海地区甲醇库存在76.4万吨，环比下降2.08万吨，跌幅在2.65%，同比下降6.2%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估25.8万吨附近。

【行情展望】

煤价近期持续反弹，成本端边际予以支撑。昨日阿拉善区域煤矿发生重大事故引发安全检查担忧，预计短期煤价偏强运行。供需看，昨日传出部分装置春检计划，需求端传统下游中性，MTO端富德短停10天影响暂看有限。新一期港口库存货去化，根据伊朗招标情况预计进口释放或在3月后段，短期港口低库存局面难改。因此综上短期甲醇或高位偏强运行，上方暂看2700-2750一线。

尿素： 安全事故引发情绪共振，但短期盘面上方仍有压力

【当前逻辑】

1供需面看，截至2023年2月22日，中国尿素企业总库存量92.66万吨，较上周减少2.28万吨，环比减少2.40%。在企业收单见好之后，多数省份企业库存减量，企业短期排库压力缓解，也推动了阶段性行情出现。随着气温的回升以及前期中央一号文件的发布，三农问题连续作为头条发布，而眼下华北等地天气逐步回暖，市场需求也陆续启动，周末山东等地部分农需逐步进入市场，从南至北，各地春耕备肥进入启动阶段，市场情绪也随温度的升高逐渐活跃，厂家心态坚挺，市场前期利空有弱化迹象。

【观点与策略】

综合来看，虽然当前煤炭及需求情绪面推动之下，上游尿素企业报盘均有小幅度探涨态势，前期市场利空也有弱化的迹象，但此时阶段性涨势已到下游接受临界点，加之市场利空警报并未消除，市场追涨相对谨慎。操作策略方面，建议单边中长期仍以波段操作为主，目前上方压力位[2580，2630]；MA-UR价差阶段性行情结束，暂时观望为主；UR05-09维持正套，上方压力位[200，220]，建议沿上边际止盈，仅供参考。

LLDPE：下游开工正常订单情况好转，短期偏强震荡概率较大

【基本面情况】

1．供需面看，供应库存水平预计维持小幅下跌，国内装置检修减少，产量预计增加。需求端，近期农膜整体产能利用率周环比+4.47%。其中地膜产能利用率周环比+8.61%。地膜需求旺季临近，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升。地膜订单量较前期环比+5.19%。地膜订单量以地膜招标订单为主，较为集中，然市场订单跟进迟缓。地膜企业原料库存量较前期环比+10.91%。农膜企业恢复生产，原料需求增加，企业原料采购有所增加；

2．出口情况看，2022年中国聚乙烯出口量在72.25万吨，同比2021年增加41.33%。据数据统计显示，中国聚乙烯出口地区主要集中在地理位置优越、代加工厂及劳动密集的东南亚、南亚地区，2022年俄罗斯因受地缘政治的影响，对俄罗斯的出口出现明显增加。随着2023年全球经济的恢复，需求预期走高的影响，中国聚乙烯市场或将再次迎来出口热潮；

【观点和策略】

综合来看，需求端没有太为明显的变化下游订单依然处于一个相对偏弱的状态，两会召开之前市场也会存在一定的预期。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，波动区间[8150，8450]；L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[250，450]，仅供参考。

PP：两会之前市场预期偏强，预计盘面短期仍有一定支撑

【基本面情况】

1．供需面情况看，目前供应端与需求端变量较为凸显。供应端新增扩能尚未放量，检修利好存一定支撑，根据四联的口径，2月意外检修增加，预计2月的粒料的国产供给大约在248万吨左右，同比减少2%，环比减少12%；需求方面，考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数，认为2月的需求会好于1月，库存去化。

【观点和策略】

同时由于PP下游的订单仍然处于一个偏弱的状态加上库存结构差，向上的空间会相对来说比较有限。因此操作策略方面，单边建议波段思路，短期波动范围[7800，8100]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势，上方压力[190，200]，仅供参考。

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