1、美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期继续回落；离岸美元流动性边际有所改善；国内银行间资金面整体宽松，期限利差(10Y1Y)再度走阔

1.1、美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期继续回落

(资料图)

上周(20230508-20230512)美元指数再度回升。截至 2023 年 5 月 9 日，美 元多头/空头规模均下降，净多头头寸规模再度回落。10Y 中国国债/美债利率分别 下降/上升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率均上升，其 背后隐含的是通胀预期继续回落。

1.2、离岸美元流动性边际有所改善；国内银行间资金面整体宽松，流动性分层现象有所加剧，期限利差(10Y-1Y)再度走阔

对于海外而言，上周(20230508-20230512)离岸美元流动性边际有所改善， 具体而言：3 个月美债利率/3 个月美元 Libor 均下降，Ted 利差有所收窄，3 个 月 FRA-OIS/3 个月 Libor-OIS 利差分别走阔/收窄。对于国内而言，上周银行间 资金面整体宽松，流动性分层现象有所加剧，具体来看：DR001/R001 均上升， R001 与 DR001 之差走阔。1Y/10Y 国债到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y) 再度走阔。

2、市场整体交易热度继续回落，传媒、消费者服务、金融、建筑、商贸零售、计算机等板块的交易热度处于相对高位；传媒、建筑、石油石化、通信、消费者服务、交运等板块的波动率上升较快；各板块的波动率仍均处于80%历史分位数以下

上周(20230508-20230512)市场整体交易热度继续回落，传媒、消费者服务、 金融、建筑、商贸零售、计算机等板块的交易热度处于相对高位；传媒、建筑、石 油石化、通信、消费者服务、交运等板块的波动率上升较快；各板块的波动率仍均 处于 80%历史分位数以下。

3、食品饮料、医药、TMT、电新、家电、有色等板块调研热度居前，消费者服务、农林牧渔、食品饮料、传媒、建材、煤炭等板块的调研热度环比上升较快

上周(20230508-20230512)食品饮料、医药、TMT、电新、家电、有色等板 块调研热度居前，消费者服务、农林牧渔、食品饮料、传媒、建材、煤炭等板块的 调研热度环比上升较快。此外，主动股基前 100 大重仓股、沪深 300、上证 50 的 调研热度均上升，创业板指、中证 500 的调研热度均下降。

4、分析师继续同时下调了全A的23/24年的净利润预测。结构上，钢铁、军工、商贸零售、建筑、汽车、煤炭、银行、化工等板块23/24年的净利润预测均有所上调

基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于 财报披露前的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径 分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，我们在认知 周期系列之二《最是“共识”留不住》提到了：分析师预测的变动与主动偏股基金 行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另 一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。

4.1、全A中23/24年净利润预测上调组合占比均上升；而23/24年净利润预测下调组合占比分别均下降；分析师继续同时下调了全A的23/24年净利润预测

上周(20230508-20230512)全 A 中 2023/2024 年净利润预测上调(相较于最 近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。相对应地，全 A 中 2023/2024 年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于 上一期分别均下降。从整体调整幅度来看，上周分析师继续同时下调了全 A 的 2023/2024 年的净利润预测。

4.2、行业上，钢铁、军工、商贸零售、建筑、汽车、煤炭、银行、化工等板块的23/24年净利润预测均有所上调

行业上，上周(20230508-20230512)分析师上调了钢铁、军工、商贸零售、 建筑、汽车、房地产等板块的 2023 年净利润预测。截至 5 月 12 日，石油石化、 非银、电力及公用事业、建筑等板块的 2023 年净利润预测相较于最近一期财报披 露前的最后一次盈利预测上升；同时，对于 2024 年的净利润预测而言，分析师主 要上调了钢铁、轻工、商贸零售、汽车、军工、建筑等板块的 2024 年净利润预测。 截至 5 月 12 日，农林牧渔、非银、石油石化、电力及公用事业等板块的 2024 年 净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升。

4.3、上证50的23/24年净利润预测均被上调，中证500、沪深300的23/24年净利润预测均被下调，创业板指的23/24年净利润预测分别被上调/下调

指数上，上周 (20230508-20230512) 分析师 同 时 上 调 了 上 证 50 的 2023/2024 年净利润预测，同时下调了中证 500、沪深 300 的 2023/2024 年净 利润预测，分别上调/下调了创业板指的 2023/2024 年净利润预测。

4.4、风格上，大盘/中盘/小盘成长、中盘/小盘价值的23/24年的净利润预测均被下调，大盘价值的23/24年的净利润预测分别被上调/下调

风格上，对于成长风格，上周(20230508-20230512)分析师同时下调了大盘 /中盘/小盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测。对于价值板块，分析师同时 下调了中盘/小盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测，分别上调/下调了大盘 价值板块的 2023/2024 年的净利润预测。

5、北上配置盘连续2周净回流，北上交易盘则结束连续3周的净流出

5.1、北上配置盘与交易盘的共识在于净买入金融、传媒、汽车、交运、通信、有色、电力及公用事业等板块，同时净卖出食品饮料、计算机、家电、军工、建材等行业

上周(20230508-20230512)北上配置盘净买入 A 股 36.3 亿元，北上交易盘 净买入 A 股 44.41 亿元。分日度来看，北上配置盘在周三(20230510)和周五 (20230512)净流出，其余交易日净流入；北上交易盘则在周一(20230508)和周 四(20230511)净流出，其余交易日净流入。行业上，北上配置盘主要净买入金融、 电新、交运、汽车、传媒、建筑等板块，主要净卖出食品饮料、消费者服务、家电、 计算机、电子、钢铁等板块；北上交易盘则主要净买入非银、传媒、汽车、消费者 服务、石油石化、交运等板块，主要净卖出建筑、电新、医药、计算机、食品饮料、 家电等板块。两者共识在于净买入金融、传媒、汽车、交运、通信、有色、电力及 公用事业等板块，同时净卖出食品饮料、计算机、家电、军工、建材等行业。

5.2、北上配置盘与交易盘同时净买入小盘成长、大盘/小盘价值，而在大盘/中盘成长、中盘价值存在分歧

对于成长风格，上周(20230508-20230512)北上配置盘与交易盘同时净买入 小盘成长板块，在大盘/中盘成长板块存在明显分歧：配置盘分别选择净卖出/净买 入，而交易盘则分别选择净买入/净卖出。对于价值风格，北上配置盘与交易盘同 时净买入大盘/小盘价值板块，在中盘价值板块存在明显分歧：配置盘选择净买入， 而交易盘则选择净卖出。

5.3、北上配置盘净买入宁德时代，净卖出贵州茅台、美的集团

上周(20230508-20230512)北上配置盘净卖出白酒板块 5.98 亿元。分拆来 看，北上配置盘净卖出贵州茅台 3.41 亿元，净卖出其他白酒板块 2.56 亿元。此 外，上周(20230508-20230512)北上配置盘净买入宁德时代 9.14 亿元，净卖出 美的集团 1.58 亿元。

5.4、北上配置盘在汽车、医药、煤炭、电力及公用事业、石油石化、商贸零售等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的

分市值来看，上周(20230508-20230512)北上配置盘的市值偏好不明显，北 上交易盘的市值偏好同样不明显。从行业来看，上周北上配置盘在汽车、医药、煤 炭、电力及公用事业、石油石化、商贸零售等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的 标的。

6、两融活跃度回落至2023年2月以来的最低点

6.1、两融主要净买入金融、石油石化、交运、建筑、军工等板块，主要净卖出TMT、电新、化工、汽车、房地产、煤炭等板块

上周(20230508-20230512)两融活跃度继续回落至 2023 年 2 月以来的最低 点。上周两融投资者小幅净买入 7.25 亿元，主要净买入金融、石油石化、交运、 建筑、军工等板块，主要净卖出 TMT、电新、化工、汽车、房地产、煤炭等板块。

6.2、金融、轻工、纺服等板块的融资买入占比均在环比上升，其中，上述板块的两融活跃度均处于中枢以下水平

上周(20230508-20230512)金融、轻工、纺服等板块的融资买入占比均在环 比上升，其中，上述板块的两融活跃度均处于中枢以下水平。

6.3、两融净买入大盘/中盘/小盘价值，净卖出大盘/中盘/小盘成长

对于成长风格，上周(20230508-20230512)两融投资者分别净卖出大盘/中盘 /小盘成长 21.98 亿元、0.05 亿元、5.57 亿元；而对于价值风格，两融投资者分别 净买入大盘/中盘/小盘价值 40.93 亿元、7.99 亿元、0.88 亿元。

7 主动偏股基金仓位再度回升，基民整体继续净申购基金

7.1、主动偏股基金的股票仓位再度回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓医药、通信、石油石化、建筑、化工、电子等板块，主要减仓汽车、消费者服务、食品饮料、家电、银行、房地 产等板块

上周(20230508-20230512)主动偏股基金的股票仓位再度回升，剔除涨跌幅 因素后，主要加仓医药、通信、石油石化、建筑、化工、电子等板块，主要减仓汽 车、消费者服务、食品饮料、家电、银行、房地产等板块。

7.2、主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长、中盘价值的相关性上升，与大盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落

基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周 (20230508-20230512)主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长、中盘价值的相 关性上升，与大盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落。

7.3、新成立权益基金规模明显回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落，平均发行天数分别下降/上升

上周(20230508-20230512)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为 4.59 亿 元、3.59 亿元，平均发行天数分别为 16 天、27 天。

7.4、个人投资者整体继续净申购基金，与科技、传媒、医药、新能源等板块相关的ETF被主要净申购，与金融地产、建筑建材等板块相关的ETF被净赎回

上周(20230508-20230512)以个人持有为主的ETF整体被净申购，分行业看， 以个人持有为主的 ETF 中，与科技、传媒、医药、新能源等板块相关的 ETF 被主 要净申购，与金融地产、建筑建材等板块相关的 ETF 被净赎回。结合前面主动基 金在上周的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、传媒、 医药、新能源、电力等板块，同时净卖出金融地产等板块，而在消费、周期、军工、 建筑建材等板块存在分歧。另外，上周(20230508-20230512)以机构持有为主的 ETF 被净申购，且主题 ETF、行业 ETF 被主要净申购。

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