伴随着宠物在人们生活中的地位越来越重要，“宠物经济”也在迅速崛起。上海福贝宠物用品股份有限公司(简称“福贝宠物”)近日发布的招股说明书显示，报告期(指2018年度、2019年度和2020年度)内，公司营业收入和归母净利润均实现了稳健增长。但《经济参考报》记者同时注意到，和同行业上市公司相比，福贝宠物在规模等方面还存在一定的差距，为此在招股书中专门揭示了“市场竞争加剧风险”。

市场空间广阔助力业绩增长

据招股书介绍，福贝宠物在宠物食品领域深耕多年，是国内综合优势领先的宠物食品供应商，长期致力于为宠物提供健康、安全的优质宠物食品和科学喂养方案。福贝宠物的主营业务为宠物食品的研发、生产与销售，现阶段主营产品主要包括犬粮、猫粮等宠物干粮类主粮。

报告期内，福贝宠物的营业收入分别为3.07亿元、4.05亿元和6.64亿元，其中2019年和2020年分别同比大增31.89%和63.99%;同期实现归母净利润分别为0.47亿元、0.84亿元和1.65亿元，其中2019年和2020年分别大增79.18%和96.47%，呈稳健增长的态势。此外截至报告期各期末，福贝宠物经营活动产生的现金流量净额分别为0.62亿元、0.88亿元和1.81亿元，亦在持续增长。

记者注意到，受益于国民经济发展、人均收入水平的提高、人口家庭结构变化以及消费理念的升级等多重驱动因素，我国居民饲养宠物数量快速增长，专业宠物食品的渗透率不断提高。根据欧睿数据统计，我国宠物行业规模增速远高于全球平均水平。而在宠物食品领域，据欧睿数据统计显示，2017年至2019年，我国宠物食品市场规模分别为224亿元、289亿元和364亿元，其中2018年、2019年我国宠物食品市场规模的增长率分别高达29.02%和25.95%。

业内人士分析指出，伴随着“宠物经济”的发展，从上至下的完整产业链条正在形成，吸引了不同行业的商家和资本入局。作为“宠物经济”不可或缺的一环，宠物食品行业发展前景广阔、潜力巨大，市场需求快速增长，给福贝宠物带来了发展机遇。

据了解，福贝宠物目前已与“网易严选”等综合性知名品牌商以及诸多国内知名的宠物食品品牌客户建立了稳定的合作关系，能够掌握行业、产品发展的最新动态。与此同时，福贝宠物不断加强自主品牌的市场推广及销售渠道建设，公司旗下的“比乐”“爱倍”“品卓”等品牌具有较强的市场影响力和品牌美誉度。

面对良好的市场发展机遇，福贝宠物在招股书中表示，公司将大力推进产品的优化升级，持续提高宠物干粮食品的市场份额和产品竞争力。

产能利用基本饱和折旧风险不容忽视

福贝宠物招股书披露。截至报告期各期末，公司年产能分别为2.52万吨、2.52万吨和2.94万吨，公司自有产量分别为2.40万吨、2.25万吨和3.30万吨，其产能利用率分别为95.43%、89.41%和112.34%，总体呈现日趋增长态势。与此同时，福贝宠物的产销率分别高达98.68%、99.72%和97.34%。由此可见，不论是产能利用率还是产销率，福贝宠物均处于饱和状态。

记者注意到，福贝宠物本次上市拟募资3.48亿元，分别用于宣城福贝宠物食品扩建项目、营销及管理信息化建设项目和研发中心建设项目。其中宣城福贝宠物食品扩建项目为本次募投项目的重点，拟使用募集资金2.43亿元，占总金额的69.80%。该项目建设周期为24个月，待项目建成达产后，将新增2条宠物干粮生产线以及配套全自动包装线、检测相关设备等。

招股书在介绍宣城福贝宠物食品扩建项目时称，该项目主要通过新建厂房、购置自动化及智能化程度高的生产设备，新增宠物食品生产线，扩大公司主营产品犬粮、猫粮等宠物干粮的生产规模。项目实施后，福贝宠物的宠物食品年产能将增加3.36万吨。福贝宠物认为，综合考虑宠物食品行业发展趋势及公司销售规模增长速度，预计在项目达产年度该部分新增产能能够得到有效利用。

记者注意到，本次募投项目完成后，福贝宠物预计将新增固定资产约2.3亿元，无形资产约4000万元，将增加年折旧费约2000万元、无形资产摊销费用约1400万元。此外，福贝宠物预测，上海市金山区相关在建工程转固而形成的每年新增折旧金额约为1500万元。

也就是说，待上述项目全部完成，福贝宠物每年将新增约4900万元的折旧和摊销费用。鉴于此，福贝宠物在招股书中重点提示了“在建工程转固导致折旧增加的风险”和“固定资产折旧及无形资产摊销风险”。

市场份额相对分散市占率亟待提高

尽管福贝宠物近几年主要业绩不断增长，但其面临的竞争对手也在不断发展。业内人士指出，由于我国宠物食品市场呈现出相对分散的经营格局，排名前十的宠物食品制造企业市场占有率合计只有三成左右，市场占有率相对较为分散。

记者进一步研究发现，目前中宠股份主营产品包括宠物零食、宠物罐头、宠物干粮、宠物用品等，佩蒂股份主营产品包括畜皮咬胶、植物咬胶等宠物咀嚼食品及宠物营养肉质零食，均和福贝宠物存在较大的竞争关系。耐人寻味的是，中宠股份曾一度拟收购福贝宠物部分股权。早在2019年7月17日，中宠股份发布公告称，公司正在筹划以发行股份或非公开发行可转换公司债券及支付现金相结合的方式受让福贝宠物不低于51%股权的事项。然而仅仅14天后的7月31日，中宠股份又发布了终止本次重大资产重组的公告。记者注意到，福贝宠物在招股书中未提及此事。

不过，福贝宠物在招股书中提示了“市场竞争加剧风险”。福贝宠物表示，一方面，部分欧美发达国家宠物食品行业起步较早，凭借在研发生产能力、资金实力及品牌运营等方面的先发积累，在国内宠物食品市场占据了较高的市场份额;另一方面，国内宠物食品生产企业数量增加，在产品配方设计、生产工艺、销售渠道及品牌运营等多个环节，市场竞争可能有所加剧。如未来公司不能采取有效措施应对市场竞争，公司可能面临市场份额缩小和盈利能力下滑的风险。