周五A股市场出现探底的格局。创业板指因锂电池板块持续回落而收出四连阴，已有考验前期低点的态势。得益于煤炭股、医药股等品种的活跃，上证综指虽然也随之调整，但日K线图仍有构筑箱体震荡的态势。

看来，短线市场避险情绪持续升温，存量资金回归低估值的防御性品种。

当前A股市场的存量资金不仅需要面对全球股市疲软的心理上的压力，还要面临资源价格持续上涨对制造业利润吞蚀的压力。比如，原油价格持续大涨，但终端的化工产品价格难以迅速进一步向消费者传递，所以，大炼化产业链的个股的盈利预期持续收缩，估值重心随之下移，恒逸石化（000703）等个股的股价已考验前期低点。

与此同时，锂电池板块也面临同样的压力，主要是因为锂矿产能紧张，产品价格持续上涨，这对于锂电池产业链的上市公司的盈利趋势来说，不是一个好信息。因为，上下游客户都很强势，成本压力难以顺利传导下去。所以，越来越多的资金开始担心锂电池板块的2022年一季报，龙头品种宁德时代（300750）股价回落，亿纬锂能（300014）更是破位下行，显示市场参与者，尤其是一些机构资金开始担忧起这些原料价格上涨，但不能有效将成本压力传导的上市公司的2022年一季度业绩。又由于锂电板块为代表的新能源汽车主线是创业板指的核心权重股，所以，该板块的回落，直接推动创业板指收出四连阴。

目前国际地缘政治格局形势紧张，所以，国际原油价格继续上涨，且掀起整个上游原料价格上涨的风潮。在此背景下，已有不少市场参与者开始担心输入性通胀的压力，也担心这会压抑货币政策的运作空间。所以，市场参与者的避险情绪正在不断扩散，高估值品种以及缺乏强劲业绩支撑的题材股的股价在近期持续回落。由于这一趋势在短期内仍将延续，所以，A股的避险情绪导致的机构资金收缩策略难以迅速改变，也就意味着A股市场的弱势格局或将延续。

不过，不宜过于夸大当前A股市场弱势格局的杀伤力。可以讲，当前A股市场的弱势压力远远逊色于2018年下半年。一方面是因为环境不一样，2018年是去杠杆、货币收缩。目前则有着去杠杆已取得成效的表述，货币政策在进一步宽松。另一方面则是经济的韧性增强，去年四季度以来的宽信用、宽货币的政策效应有望在接下来的二季度陆续见效，上市公司的业绩有望触底反抽。所以，当前格局虽然疲态毕露，但并不是一波单边下跌熊市。

这可能也是近期A股市场虽然避险情绪升温，但成交金额仍然活跃，已持续两个交易日破1万亿元关口。而且，北上资金也在适量净流入。这说明当前虽然疲软，但仍有一些长线资金利用当前难得的低位建仓的契机，加大调仓、换仓、建仓的布局力度。这也得到部分医疗服务股、科研服务产业链个股在近期开始震荡走高走势的信息的佐证。

综上所述，的确需要正视当前短线压力的聚集，但也不宜过于夸大调整的时间与空间，毕竟目前大环境较以前的熊市有着根本的不一样。因此，在操作中，仍可持股，同时，利用盘中的震荡，加大调仓力度，进一步聚焦于产业升级、自主可控等相关领域的龙头品种。

(执业证书：A1210612020001）

关键词： 防御性品种