食糖不仅是食品工业不可或缺的原料，而且是国家重要的战略物资，其重要性不言而喻。

但在今年市场消费走弱、供给增强的大背景下，很多粮食作物如小麦、玉米、大豆等均呈下行走势，国内方面生猪养殖也一直在低位徘徊，但是偏偏糖价却走出了新高。

【资料图】

数据显示，4月份时，国内糖价就已经达到了6300-6400元/吨的位置，而到了5月份，涨到了6900元/吨，直逼7000元/吨，相较于去年年底涨幅达到了19.25%，并创下了2018年以来的新高。

国内糖价如此飙升，与国际食糖的上涨脱不开关系。

我国虽然也是产糖大国，但是由于人口庞大，所以消费量也不低，每年约有500万吨左右的需求缺口，都要依赖于进口来补足。所以国际糖价的变化对国内市场影响较大。

而纵观国际糖价已连涨6个多月，在联合国粮农组织发布的4月份的报告中显示，食糖价格指数环比上涨达到了17.6%，并创下了2011年10月以来的新高。

国际糖价的持续上涨主要是两个原因引发的：

一个是全球食糖供给偏紧，而这时需求又强劲恢复，增加了供需压力；

另一个则是北半球的产糖大国们集体减产，直接成为了糖价上涨的导火索。

比如，印度作为全球食糖生产大国之一，正面临着甘蔗产量下滑，食糖产量下降的危机。

根据印度全国合作糖厂联合会的估计，2022/23年度印度的产糖量大约为3250万吨，同比下降了9%。而由于担心糖产量下降导致国内糖价上涨，印度政府将食糖的出口量限制在了600万吨。

而在全球糖类生产和出口中，印度和巴西两国占全球生产量的40%，印度减产预期较浓，于是市场将更多的关注力转向了巴西。

而巴西今年也确实给力，不仅粮食作物产量大增，预计食糖产量也有增长。而且由于糖价走高，利润较好，巴西将把更多的甘蔗用于生产糖而不是乙醇，这也使得全球食糖的供给有了些许的缓和。

而事实上，近期国际糖价的增速确实有所放缓，这也让市场稍稍松了口气。并且开始猜测，这一放缓是否意味着持续上涨了6个月的“糖高宗”的“拐点”即将到来了呢？

然而这个“拐点”恐怕令市场意外。

因为从目前情况来看，国际糖价走弱的趋势并不大，相反，却有继续走强的势头。

原因是发生了两件事，使得众所期盼的巴西食糖的供应可能有点“远水解不了近渴”。

第一件事是，巴西的物流不太给力。

随着巴西开始开榨，目前来看，进程有些偏缓。但这并不是重点，重点是今年巴西谷物大丰收，而仓储能力有限，大量谷物面临着收获后就要快速出口，这给物流造成了很大压力。

而5月初时的数据就显示，在港口等待装运的食糖数量就达到了343万吨，而一周前还只有254万吨。

而且巴西重要的港口桑托斯港已出现了运输拥堵的问题，而有超过80%的食糖都将从桑托斯港出口，所以后续的运力不容乐观。

第二件事是，厄尔尼诺的重现概率正在增大。

厄尔尼诺与拉尼娜一样都是一种天气现象，但与拉尼娜相反，厄尔尼诺发生时往往会使南美多雨，而东南亚等地区迎来干旱。

这意味着，印度、泰国等受厄尔尼诺影响可能会出现极度干旱天气，影响甘蔗的亩产，进一步造成食糖减产；而巴西中南部地区的充沛雨水则有利于甘蔗单产的提升，但是如果降水量过多也会导致甘蔗含糖量减少，并影响压榨进度。

所以天气是把双刃剑，仍然是一个不稳定的因素。

再加上随着北半球夏季的到来，冷饮、饮料等消费将迎来旺季，糖的需求将出现激增，这或进一步刺激糖价上涨。

而对于国内市场来说，也有两个影响：

一个是今年国内食糖缺口走扩，糖价或进一步上行。

我国食糖的年产量约在1000万吨左右，而消费量则要到1500万吨，也就是说，每年的缺口约有500万吨。

而当前2022/23年度榨季已经结束，后续即将进入消费旺季，预计今年我国食糖的供需缺口将达到660万吨。

另一方面，由于国际糖价不断走高，进口利润倒挂，所以这个缺口在短期内很难补足，后期市场大概率将希望寄托在了抛储上。

另一个则是对市场端的影响，其中值得关注的是对玉米淀粉的影响。

我们之前分析过，淀粉糖对于食糖有较强的替代性，但是这种替代的发生要具备两个条件：

一个是二者有足够的价差；另一个是价差持续时间较长，并且在后续一段时间内仍将持续。这样企业为了降低成本，才会考虑更改配方，使用更多淀粉糖来替代食糖。

而目前来看，二者价差已足够大，并且持续有一段时间，后续随着食糖消费旺季的到来，如果糖价依然保持较高位置，那么将有利于淀粉糖的提振，届时对玉米需求也将带来一定利好。

而后续来看，“糖高宗”继续维持高位的概率较大。

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